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「怎样下载宾利娱乐app」上市公司“定增”为何骤然降温

发表于 2020-01-11 15:42:12 | 阅读量 1149

「怎样下载宾利娱乐app」上市公司“定增”为何骤然降温

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(本文刊发于《中国经济周刊》2016年第28期)

《中国经济周刊》记者 何方竹 | 北京报道

2015年,定向增发创造了最为激动人心的投资机会之一:wind数据显示,去年有857家上市公司实施定向增发,总共募集资金1.37万亿元;今年上半年,以定向增发为主要投资标的的基金创造了最高4倍的收益,更是在疲软的市场上延续着财富的故事。

然而,在暑气最盛的年中,定向增发项目却“意外”遇冷:wind数据显示,2016年6月实施的定增项目仅为24家,远远少于今年1月至5月实施定增的上市公司数量(这5个月分别为69家、35家、64家、69家和54家)。同时,大量的资金涌入定增市场,僧多粥少的局面已经出现。

证监会监管趋严,

定增项目通过率大降

多数市场人士认为,限制定向增发项目的审批和此前出台的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》(下称“《八条底线》”)和《上市公司重大资产重组办法》等文件的监管思想一脉相承,主要目的则是限制一、二级市场之间的套利行为,为公平交易创造良好的市场环境。

wind数据显示,截至7月12日,今年以来总共有161家上市公司公告停止实施定增计划,这一数字超过2015年全年的160家。其中,7月前12天有17家公司公告终止定增,6月有35家公司终止定增项目。

终止定向增发可能有多种原因,但由于监管趋紧带来的定增项目延迟审批甚至停止实施尤为显著。今年,证监会对于发行人定向增发申报的审核更加严格,同时,审核时间有所增加,过会到证监会正式下发批文的时间也有不同程度的增加。

《中国经济周刊》记者根据wind数据梳理发现,今年截至7月12日,申请定向增发的上市公司一共850家,而获得证监会审核通过的只有54家,通过率为6.35%;去年全年,申请定向增发的企业695家,获得证监会审核通过的则达到了130家,通过率为18.7%。去年获得证监会审核通过率明显超过今年截至目前的水平。

此外,证监会正有意识地控制下发批文的节奏;记者根据wind数据整理,在今年实施定向增发的项目中,从发审委审核公告至证监会批文平均需要42天,而在3月份之后,这个日期增加至48天。另据统计,在证监会审核通过至正式下发批文,平均等待时间还有约86天。在近期拿到批文的定增项目中,乐视网(300104.sz)等待时间最长,253天;紫光股份(000938.sz)最短,22天。

某知名券商投行部人士对《中国经济周刊》记者表示,证监会主席刘士余上任之后,收紧监管,重点则是打击一级半市场(编者注:指股票在公开发行后、上市前,一部分发行时没有机会参与认购,或因资金状况等原因不能或不愿参与认购的人,由于对未来的股价表现看好或出于收集炒作筹码等目的,向原始股东购买股票而形成的一个特殊市场)的套利行为,今年上半年先后出台的多项政策都是在这样的监管思路下进行的。

一级半市场套利手段多样,在今年5月监管层召开的保荐代表人培训会上,监管层收紧重组套利的意图明显。例如老股锁定,旨在避免老股东一方面低价参与增发,另一方面高价在二级市场上抛售股份。此外,审核机制和审核流程都变得更加严格,原先法律和财务的双人审核模式调整为法律、财务和行业三人审核;对于涉及内幕交易的并购重组,监管层将明确暂停审核。

市场低迷炒作难,1/5定增股“破发”

定向增发在资本市场上受到热捧已有多年,对于上市公司来说,它是再融资的重要手段;对于增发对象来说,折价发行能够在多数情况下带来安全收益;对于股东来说,又往往能带来股价的上涨。但是,近期市场热点多变对股价提振作用平平,定增之后提振股价的担忧让不少发行人望而却步。

wind数据显示,截至7月12日,在今年实施的300多个增发项目中,有65个项目最新收盘价低于发行价格,其中浩丰科技(300419.sz)最新收盘价42.22元,远低于发行价117.68元,成为“破发”价差最大的股票;而在预案增发的850余只股票中,有54只股票通过发审委,其中至少10只股票最新收盘价低于增发价格。2015年,在所有800多只定增股票中,有71只最新收盘价低于发行价格,比例远小于今年。

除了对于市场前景的不乐观判断,还有一种视角认为,今年上市公司公告实际控制人变动幅度大,也可能是阻碍上市公司定向增发的原因。有资深券商人士表示,在资本市场并不景气的情况下,之前很吸引人的题材没有转化为股票的业绩,目前市场上热点众多,但是缺乏股价提振的基础;同时,上市公司实际控制人变更,也让发行人有意规避监管,“消停一会儿。”

定增项目供小于求局面难打破

根据监管要求,机构投资人参与定增,必须先成立产品,资金全部到账后才能参与报价,这就使得定增项目供小于求的局面难以打破。虽然,项目越来越少,破发风险加大,还是有不少基金看好这个市场。截至7月8日,公募基金中已经有13只产品发布了参与非公开发行股票的公告,与上月同期4只产品的数量相比,增加了3倍多。而且从2016年二季度来看,获配上市公司定增份额的基金数量也明显上升。

此外,定增项目供小于求的一个直接结果就是折价率的降低[编者注:当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时,这种情况称为“折价”。折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值]。在记者的采访中,多数业内人士表示即便5%的折价率,定向增发还是很有可能获得收益;特别是目前股市疲软,股票价格相对有较高的上涨空间,定增基金也就有较好的预期收益,当然,这得要基金能够找到定增项目。

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2016年第28期《中国经济周刊》封面

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